2026年7月29日，存储芯片龙头兆易创新股价跌至364元，距历史高点846.66元已腰斩过半。当晚，公司董事长朱一明连发多份公告：提议公司以10亿至20亿元自有资金回购A股股份，全部注销并减少注册资本；同时承诺未来12个月内不减持，并计划自2026年12月13日起增持不低于10亿元。这一套“回购+增持+不减持”的组合拳，被市场解读为一场紧急护盘行动。
真正让投资者五味杂陈的，并非回购本身，而是回购背后那条清晰的时间线。就在一个多月前的5月6日至6月12日，朱一明刚刚完成一轮精准减持，通过集中竞价和大宗交易合计减持1111.06万股，套现约44亿元，减持均价约396元/股。减持完成后仅17天，股价便触及历史高点，随后开启暴跌模式。一卖一买之间，时间卡点之精准，令市场哗然。
从法律层面看，朱一明的每一步操作都合规。减持计划于4月8日提前披露，实际执行在计划范围内；增持起始日12月13日，恰好卡在“卖出后六个月”的短线交易红线之外。公司也在公告中明确表示，减持与回购方案不存在利益冲突，不存在内幕交易及市场操纵。但合规不等于合理，法律底线之上，还有一道市场信任的天花板。
问题的核心在于“三重反差”。第一，金额反差：个人套现44亿元，而拟增持最低10亿元、公司回购上限20亿元，合计30亿元仍低于套现总额，净套现至少14亿元。第二，出资主体反差：首期维稳资金来自上市公司，即全体股东的钱，而非朱一明个人。第三，时间反差：个人增持要等到近五个月后才启动，形成了漫长的“资金空窗期”，而这段时间恰好是股价最脆弱的时候。
公告发布后，市场并未买账。7月30日，兆易创新股价盘中一度再跌近6%，收盘微涨1.94%。与此长鑫科技登陆科创板后，单日成交额突破1400亿元，虹吸效应进一步加剧了兆易创新的抛压。曾经被市场视作“长鑫影子股”的兆易创新，在正主登场后，影子逻辑瞬间崩塌。
这场“减持后回购”的戏码，折射出A股市场的深层矛盾：当部分上市公司实控人在高位完成套现，再以公司资金回购护盘时，表面上是“真金白银”的诚意，骨子里却可能是“用股东的钱为老板的减持买单”。对于24万兆易创新的股东而言，股票回购注销本是利好，但当它被贴在44亿减持的伤口上时，信任的裂缝，比股价的跌幅更难弥合。合规，是底线；信任，才是天花板。这笔账，资本市场正在用脚投票。
